4001百老汇

特斯拉宣布2023年财报，，，，，四序度业绩缺乏市场预期；；；；；Non-GAAP净利润25亿美元，，，，，同/环比-39.5%/+7.3%，，，，，但汽车销售毛利率确认拐点。。。。。。。预计短期触发利空情绪，，，，，后续关注Cybertruck爬产和毛利率趋势。。。。。。。

1）收入252亿美元，，，，，同/环比+3.5%/+7.8%，，，，，比市场预期低2.6%；；；；；其中汽车营业收入216亿美元，，，，，同/环比+1.2%/+9.9%。。。。。。。

2）Non-GAAP净利润25亿美元，，，，，同/环比-39.5%/+7.3%，，，，，比市场预期（26亿美元）低4.8%。。。。。。。Non-GAAP净利率9.9%，，，，，环比持平。。。。。。。净利润79亿美元，，，，，同/环比+115%/+327.8%，，，，，包括59亿美元递延资产影响。。。。。。。

3）毛利率17.6%，，，，，同/环比-6.1pct/-0.3pct，，，，，比市场预期（18.1%）低0.5pct，，，，，主要是能源营业毛利率拖累；；；；；汽车销售毛利率16.6%，，，，，同/环比-7.1pct/+0.9pct，，，，，乐成确认拐点。。。。。。。

4）单车收入4.26万美元，，，，，同/环比-14.7%/-0.3%；；；；；单车本钱3.61万美元，，，，，同/环比-7.3%/-1.5%；；；；；单车毛利0.71万美元，，，，，同/环比-40.4%/+5.2%；；；；；单车Non-GAAP净利润0.51万美元，，，，，同/环比-49.4%/-3.7%。。。。。。。

5）研发用度率4.3%，，，，，同/环比+1.0pct/-0.6pct；；；；；销售/治理及一样平常用度率5.1%，，，，，同/环比+0.8pct/-0.3pct。。。。。。。

2023整年：

收入968亿美元，，，，，同比+18.8%；；；；；毛利率18.2%，，，，，同比-7.4pct；；；；；汽车营业毛利率19.4%，，，，，同比-6.5pct；；；；；Non-GAAP净利润109亿美元，，，，，同比-22.9%，，，，，录得利润转正后首次同比下滑，，，，，反应ASP降低、AI投入/研发开支增添等影响。。。。。。。Non-GAAP净利率11.2%，，，，，同比-6.1pct。。。。。。。净利润150亿美元，，，，，同比+19.4%。。。。。。。

2023Q4交付48.5万辆，，，，，同/环比+19.5%/+11.4%。。。。。。。2023整年交付180.9万辆，，，，，同比+37.7%，，，，，告竣180万辆年度目的。。。。。。。

1）业绩整体缺乏预期，，，，，业绩会增量信息未几。。。。。。。我们已在1月22日的前瞻报告中提醒危害。。。。。。。

2）公司并未给24年交付指引，，，，，且认可增速将显着低于23年（此前一致预期24年交付218.7万辆，，，，，同比+20.9%，，，，，其中Cybertruck 6.8万辆）。。。。。。。4680及Cybertruck的爬产是24年的输赢手。。。。。。。

3）汽车毛利率乐成确认拐点，，，，，但综合毛利率缺乏预期。。。。。。。汽车毛利率回升意义重大，，，，，但预计市场对公司的盈利展望还在下修轨道上。。。。。。。

4）下一代平台汽车预计25年下半年量产；；；；；机械人预计25年出货；；；；；未明确AIDay相关信息。。。。。。。

5）延续了23年以来财报利空的古板，，，，，23年Q1/Q2/Q3财报越日股价跌幅为9.75%/9.74%/9.30%，，，，，现在盘前下跌约8%。。。。。。。由于短期缺乏催化剂，，，，，上行危害较。。。。。。。，，，因此原预期的空头平仓可能会来得更晚一些，，，，，对股价倒运。。。。。。。