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周度研究聚焦：重视政策提及“以旧换新”，，，，，，利好存量更新需求释放

一、“消耗增进年”到来，，，，，，中央财经委强调家电以旧换新

2月23日下昼，，，，，，中央财经委强调家电等古板消耗品以旧换新，，，，，，彰显整年对海内需求增进、消耗情形优化的重视。。。。。相较上轮以旧换新政策，，，，，，目今海内家电市场存量规模更大、更新需求释放具备空间，，，，，，后续陪同国家、地方性资金投放，，，，，，行业更新换代需求有望更好释放，，，，，，同时海内家电行业集中度提升有望使得头部企业充分受益政策利好，，，，，，攫取更大增量。。。。。

二、上一轮家电刺激政策复盘

哪些品类和公司受益？？？？？品类端，，，，，，三大政策均笼罩空调、冰箱、洗衣机、彩电、盘算机五类产品，，，，，，家电下乡、节能惠民津贴规模还包括热水器、部分小家电产品以及零部件产品。。。。。企业端，，，，，，家电下乡首批中标的企业含海尔、美菱电器、四川长虹、海信电器、深康佳等；；；；；；第二批名录扩大了产品种类和企业，，，，，，彩电中标企业含海信、康佳、长虹、创维、海尔等9家，，，，，，洗衣机品类有松下、美的、美菱等36家企业，，，，，，电冰箱中标企业40家，，，，，，冷柜中标企业19家；；；；；；第三批津贴名录增添摩托车、电脑、热水器、空调四类品种，，，，，，空调有格力、志高、奥克斯等10家企业新入选名录。。。。。

以旧换新津贴力度：第一阶段划分对空调/冰箱/洗衣机/电视每台津贴350/300/250/400元，，，，，，第二阶段新增拆解处置惩罚津贴后每台津贴划分升至350/320/255/415元，，，，，，团结2011年中怡康海内家电零售均价，，，，，，以旧换新津贴金额上限约占产品销售单价的10%-13%。。。。。

三大政策财务支出与效益测算：2009-2012年三各人电消耗政策合计支出津贴金额约1562亿元，，，，，，在政策所笼罩的5.5年间，，，，，，年均财务支出约284亿元，，，，，，占其时家电行业规模比例约5%，，，，，，时代家电行业市场规模年均提升460亿元，，，，，，拉动比例约1.6:1。。。。。

三、家电行业增量与存量并存，，，，，，更新换代需求与潜力兼备

站在海内家电行业增量与存量并存的时点，，，，，，陪同本轮家电以旧换新政策落地，，，，，，有望带来更大的更新换代的需求与潜力：1）海内保有量基数提升，，，，，，更新换代潜力更大。。。。。2）上轮三大政策时代所售家电更新需求仍待释放。。。。。3）行业名堂转变，，，，，，龙头集中度更高或将更好受益政策利好。。。。。4）主要家电龙头企业对以旧换新有所结构，，，，，，若叠加后续财务津贴发力，，，，，，有望进一步加大折扣力度，，，，，，利于更好唤起消耗者更新需求释放。。。。。

测算本次以旧换新政策拉动效果：团结我们测算的2023年海内空/冰/洗/彩产品保有量7.9/5.5/5.2/6.5亿台，，，，，，假设政策一连时长同上一轮约3年。。。。。

1）假设政策落地可拉动存量市场中的5%用户更新，，，，，，则后续海内空调/冰箱/洗衣机/彩电市场每年将增添更新需求约1310/922/872/1091万台，，，，，，占2023年海内空调/冰箱/洗衣机/彩电内销量的13%/21%/21%/29%。。。。。

2）假设政策落地可拉动存量市场中的10%用户更新，，，，，，则后续海内空调/冰箱/洗衣机/彩电市场每年将增添更新需求约2620/1844/1744/2181万台，，，，，，占2023年海内空调/冰箱/洗衣机/彩电内销量的26%/42%/42%/57%。。。。。